1月25日9點，新希望董事長劉永好站(zhàn)在深交所上(shàng)市儀式簽署台上(shàng)，略微緊張的他，一邊發言手中一邊反複折疊着稿紙，“今天是我第二次來(lái)到深交所，上(shàng)一次是1998年，六和(hé)（新希望六和(hé)）上(shàng)市，這一次是新乳業。”

随後新希望乳業總裁席剛發表緻辭，對幫助新乳業上(shàng)市的各界人(rén)士表達感謝。席剛表示，新乳業将增加研發、工廠智能建設、用戶智能服務等戰略，實現個(gè)性化、多(duō)樣化體(tǐ)驗。

2017年9月首次向證監會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，到今日（1月25日）正式在深交所敲鍾，以低(dī)溫乳制(zhì)品為(wèi)特色的新希望乳業可(kě)以說是跑步趕往資本市場(chǎng)了。

9點30分開(kāi)盤，新希望乳業股價6.54元，上(shàng)漲20%，界面新聞注意到，劉永好為(wèi)這一刻開(kāi)口大(dà)笑長達幾十秒(miǎo)。截至10點，新乳業的股價已經飙升44%至7.85元了。

不同于國內(nèi)其他乳業的發展路徑，新希望乳業大(dà)概是國內(nèi)唯一一家(jiā)通(tōng)過不斷并購壯大(dà)、并走向資本市場(chǎng)的乳制(zhì)品企業。

自2002年起，新希望集團通(tōng)過一系列收購動作(zuò)進入乳業領域，并于2004年成立新希望乳業控股有(yǒu)限公司。截至目前，新希望乳業旗下共有(yǒu)35家(jiā)控股子公司、13個(gè)主要乳品品牌、15座乳制(zhì)品加工廠，12個(gè)自有(yǒu)牧場(chǎng)。其中包括西南最大(dà)的低(dī)溫生(shēng)産基地郫縣工廠以及京津冀區(qū)域智能化程度最高(gāo)的低(dī)溫工廠滿城工廠，整合“華西”、“雪蘭”、“雙峰”、“白帝”、“琴牌”等區(qū)域優勢品牌。

去年4月新希望披露的招股書(shū)顯示，2015-2017年新乳業營收分别為(wèi)39.15億元、40.53億元、44.22億元，淨利潤分别為(wèi)3.02億元、1.50億元、2.22億元，三年中營業收入和(hé)淨利潤的複合增長率分别為(wèi)6.27%和(hé)-14.27%。

從營業收入、各類産品占比、毛利率貢獻占比等類目看，低(dī)溫産品的營收為(wèi)新希望乳業貢獻了一半以上(shàng)的業績，該品類産品的毛利率也遠高(gāo)于常溫産品。2018年上(shàng)半年，低(dī)溫奶銷售額占總銷售額的比重已達57.97%。

乳業行(xíng)業高(gāo)級分析師(shī)宋亮向界面新聞分析，新希望上(shàng)市之後，很(hěn)可(kě)能會(huì)并購一個(gè)在區(qū)域性表現較強的巴氏奶企業，或者整合區(qū)域市場(chǎng)，使得(de)新希望乳業在低(dī)溫奶市場(chǎng)的集中度進一步提升。

但(dàn)新希望負債率高(gāo)的問題是其需要面臨的風險之一。2015年、2016年及2017年上(shàng)半年，新希望乳業的負債率仍分别達66.09%、76.01%、72.42%，截至2018年6月30日，公司合并口徑的資産負債率為(wèi)69.38%，均高(gāo)于行(xíng)業平均水(shuǐ)平。

宋亮告訴界面新聞，新希望乳業的高(gāo)負債的可(kě)能有(yǒu)兩種途徑解決，一種是在其并購企業之後，一定會(huì)對并購企業進行(xíng)産能統一管理(lǐ)，這過程中新希望乳業會(huì)對部分資産就行(xíng)處理(lǐ)和(hé)調整，比如對部分資産進行(xíng)出售。另一方面，依托自身發展戰略進行(xíng)業務調整，通(tōng)過上(shàng)市盡可(kě)能調高(gāo)其市場(chǎng)市盈率，以此降低(dī)負債率。

但(dàn)所有(yǒu)布局低(dī)溫奶市場(chǎng)的企業還(hái)必須面臨冷鏈行(xíng)業自身的挑戰，低(dī)溫産品目前受到整個(gè)行(xíng)業的限制(zhì)。這些(xiē)限制(zhì)包括物流冷鏈體(tǐ)系發展不足，尤其對于三四線城市，過程冷鏈體(tǐ)系較為(wèi)滞後；低(dī)溫巴氏奶需要保證就近、就鮮原則，産品到終端盡可(kě)能時(shí)間(jiān)短(duǎn)，如何布局是難題；近些(xiē)年對于消費者投入的市場(chǎng)教育還(hái)不夠，消費者對奶的認知程度存在差異，導緻消費市場(chǎng)容量有(yǒu)限。